马光远
 
时下中国经济有两大热点问题值得关注：一是通胀问题，一是东南沿海的中小企业又一次陷入了困境。为什么要把这两个问题放到一起思考，因为在很多人看来，正是因为央行今年以来采取紧缩的货币政策，导致时下中小企业融资和经营的困境。这种逻辑意味着：如果央行为了控制通胀而持续紧缩的货币政策，中小企业的处境将会岌岌可危，调控政策面临“两难”的选择，要么进一步紧缩以抑制通胀，要么放松银根解救困境中的中小企业。

当然，紧缩的货币政策无疑是导致中小企业困境的主要原因，但如果把这样的论调放到一个更广阔的视野就会发现，这样的逻辑本身听起来有道理，但却与事实并不相符。我们知道，即使是在新中国建国以来唯一的一次“宽松的货币政策”的环境下，2009年以来的两年，货币政策的盛宴依然无一例外地流向了以中央企业为代表的大国企，中小企业的处境并没有得到明显的改善，中小企业的融资困难也没有得到明显的缓解。也就是说，就中小企业的困境而言，尽管和目前紧缩的货币政策有很大的关系，但我们基本应该承认，紧缩的货币可能使得中小企业的处境更难，但宽松的货币政策却并未使得中小企业的处境有很大的改善，以中小企业为名，呼吁放松银根，只是把中小企业作为挡箭牌而已。

然而，更进一步思考的是，如果我们把目前的通胀依然看成是一种货币现象的话，那意味着，目前物价上涨的主要因素是货币。但是，令人迷惑的是，即使现在中央政策也表示要“消除物价上涨的货币因素”，但事实上，就中国的GDP和货币发行量的关系而言，自1978年改革开放以来，中国的货币就一直处于超发状态。超发并非今天特有的现象，而是中国经济一贯的特征。改革开放以来，我国M2与GDP的比率就呈现不断上升趋势，1990年为0.7，2004年达到1.85，增长1.6倍。从1992年到现在，央行每年印刷纸币的增长速度在23%左右，我国M2与GDP的比率出现加速上升趋势。1990～1996年，该比率每年上升2～8个百分点；自1997年开始，每年上升10多个百分点，最多上升13多个百分点，这在世界上是前所未有的。我国M2与GDP的比率不仅在世界上最高，而且上升速度也最快。即便如此，如果从1990年代来看，中国的严重通胀也就两次，一次是1992年到1995年，一次是从2005年到2008年，前一次毫无疑问是货币超发，而后一次是因为全球性的流动性过剩。

问题就来了。既然中国的货币超发是常态，为什么通胀并没有成为常态呢？而且，我们应该明白，自2008年末开始的“适度宽松的货币政策”在中国货币政策史上是前所未有的，中国的货币政策，从来都不敢提“宽松”的情况下，已经严重超发，提了宽松之后，我们发现，GDP与货币发行量之间的比重并没有发生明显的变化，2009年，GDP与M2的比重是1.8倍，而今年到年终比例也基本差不多，和中国历史上的比例基本持平。不可否认，货币超发的确成了本轮物价上涨的主要诱因，但我们需要探讨，为什么之前多年的货币超发，并没有必然发生通胀，而在现在，一旦货币超发，必然发生通胀呢。

根子恰恰在于中小企业在中国经济中的面貌发生了很大的变化。从2005年开始，中国一方面是GDP的飞跃，另一方面是经济的虚拟化和泡沫化，由于房地产泡沫的暴利和民间资本做实业环境的恶化，导致资本逐渐向房地产和一些易于炒作的领域集中，民间做实业的意愿非常低迷，使得经济“植被”被破坏，经济“沙漠化”严重。一个经济体，健康的生态应该是，有一些参天大树，比如国企，有大量的灌木，比如中型企业，但最更要的，必须有茂密的植被，主要指中小企业。从1978年到现在，即使货币超发，但由于中小企业这些植被的井喷式的发展，民间投资投资实业的意愿强烈，加上制造业处于上升的周期，发行10万亿的货币，有8万亿很快会从货币变成资本，变成原材料、零部件、机器设备；而在目前经济虚拟化严重的情况下，中小企业的倒闭使得经济生态中最重要的植被被破坏，这样，同样发10万亿的货币，只有2亿万变成资本，有8万亿要么进入房地产、股市等虚拟经济领域，仍然以货币形态存在，这意味着，作为经济植被的制造业和民间实体投资越来越贫瘠，作为货币蓄水池的中小企业越来越少，整个经济的蓄水能力下滑，一遇到洪涝灾害，水就没地方去，一旦再挤压房地产，即使一小点的水，也会引发物价的泥石流。

在经济沙漠化的情况下，我们看到，今年上半年，CPI超过了5%，6月份甚至达到了6.4%，按照目前的情况，根据最乐观的预计，起码在两年时间内，中国的物价指数再次回到3.0%之内基本无望。在国内的负利率和流动性过剩，保值的压力使得游资掀起一轮又一轮的炒作潮。而且，必须指出，中国目前的CPI是被严重低估的，也就是说，按照目前统计出来的CPI，我国的物价水平远远超过了6.4%，在CPI被低估的情况下，民众事实上承担着比CPI更高的通胀税，事实上是让民众为保持经济高速增长买单，本质上都是为了保持经济增长的速度而让居民承担更多的发展成本，事实上是向居民征税。

回到前面的逻辑，为什么通胀高烧不退，表面上看乃货币超发所致，但事实上是经济本身吸纳货币的能力出现了问题，在中小企业生存状况非常艰难的情况下，“钱流”并没有真正的蓄水的途径。要治理通胀，表面上看需要收缩货币，但不管如何收缩，如果中小企业生存依旧困难，经济的沙漠化趋势不改，仅仅收缩货币不仅治理不了通胀，反而因为收缩货币太猛，导致中小企业大批的倒闭，中国经济很可能陷入可怕的通缩。因此，治理通胀的关键恐怕是要搞好经济的植被，扶持中小企业的发展。笔者倒是觉得，根本没有必要太在意控制货币的总量，而更应该控制货币的流向，如果大量的货币流向中小企业，使得中小企业重新焕发活力，在中国经济高速增长的大背景下，这些货币可以完全被吸纳的。在时下的中国，通胀是一种货币现象，但更重要的是中国经济生态的反应，货币政策如果不能灵活应对，只是拼命关死水龙头，也许能控制通胀，但也肯定让中小企业进入万劫不复的境地。